Las cotizaciones del maíz en Chicago durante las dos últimas semanas (12/5 a 26/5) tuvieron una tendencia bajista. El balance quincenal fue negativo, pasando de 92,9 a 94,5 u$s/t en la primera semana para cerrar a 91,92 u$s/t en la segunda. Como fue señalado, el cereal, que fue impulsado por un mercado
climático y el temor por la seca, fue cediendo ante el excelente avance de
las siembras en los EE.UU, que se encuentra casi finalizado con un 96% plantado y emergido en un 45%, muy adelantando respecto del promedio de los últimos cinco años. Se indicó además, el primer informe sobre estado del cultivo que mostró un 70% en condición buena y excelente contra una expectativa mayor.
Con respecto al informe del USDA recordemos que se estimó una producción mundial de maíz récord de
615 millones de toneladas, un empleo mayor y balance donde los stock finales aumentarían a 119 millones de toneladas. Esto arrojaría una relación stock/consumo de 19,5% contra 18,7% del año anterior y sería una de las más altas de los últimos cinco años. Similar panorama se mostró para los EEUU, principal productor y exportador de maíz, cuyo stock final quedaría en 50,4 millones de toneladas (45,3 año anterior). Expresando el mismo con respecto al consumo la relación stock/empleo quedó en
20,8% (18,8% año anterior).
Se puede concluir que, siendo los stocks los más altos de los últimos cinco años el informe fue, claramente bajista, hecho que parecen reflejar las cotizaciones. Durante la última semana las exportaciones norteamericanas de maíz de fueron 0,93 millones de toneladas, bastante por encima de lo normal que rondaría de 0,4 a 0,7 millones de toneladas por semana.
Por su parte las exportaciones locales de maíz continúan a buen ritmo acumulando ventas efectivas de
6,2 millones sobre potenciales de 9,5 y embarques acumulados de 3,8 millones de toneladas. Si bien los embarques semanales no superaron las 200 mil toneladas, se consideran muy activos. Los embarques están siendo realizados a varios destinos siendo los principales España, Egipto, Siria, Corea, Portugal y Brasil. Este último país debería importar entre 1,5 y 2 millones de maíz argentino.
En el mercado local (MAT) las cotizaciones en la quincena para el disponible y las posiciones cercanas
hasta el mes de agosto, tuvieron bajas en la primera segunda semana que significaron perdidas quincenales del orden de 3,5 a 4%. Para las posiciones de septiembre y octubre las perdidas fueron del 2 a 3% y para la futura cosecha abril 2001 la merma quincenal fue de 3,4%. Esto significó perdidas entre 3 y 4 dólares, con lo cual las oportunidades de ventas se redujeron en utilidad y en margen bruto. Por
ejemplo, expresada en márgenes brutos para los rendimientos de 50 y 70 q/ha y con los precios esperados de abril próximo quedó en valores que oscilaron entre 130 y 238 u$s/ha (ver cuadro). Sin embargo, con rendimientos de 80 a 100 q/ha el maíz resulta el de mayor margen bruto por hectárea.
La brecha entre el disponible local y la posición más cercana de Chicago se volvió a ampliar y alcanzan
ahora a cinco dólares. Sin embargo, los altibajos no han permitido mostrar un buen efecto de la presión de la zafra local sobre los precios. Las negociaciones de opciones de Puts y de Call de maíz fueron discontinuas y se tendieron a concentrar para el mes de abril 2001.
Las ventas de Puts para agosto y diciembre, se realizaron a un precio de ejercicio promedio semanal de 92 y 94 u$s/t con una prima de 2,2 y 2,3 dólares, lo que daría precios mínimos para dichos meses de
alrededor de 92 u$s/t. Las negociaciones de Puts para abril 2001 se realizaron a un precio de ejercicio promedio semanal de 89 u$s/t con primas de 5,7 u$s/t.
Del lado de los Call, se negociaron opciones para octubre a un precio de ejercicio promedio semanal de 106 u$s/t con primas de 3,7 u$s/t, lo que daría precios máximos de 110 u$s/t. Las negociaciones de Call para abril 2001, se realizaron a un precio de ejercicio promedio semanal entre 101 y 105 u$s/t con
primas de 6 y 4,6 u$s/t, lo que daría precios máximos de alrededor de 107 a 110 u$s/t.
Como un ejemplo de una estrategia para fijar precios para abril del 2001, se puede vender en el termino a 93 u$s/t y comprar un Call a 101 u$s/t gastando una prima de 6 dólares por tonelada. En este caso se tiene el beneficio de un precio asegurado de 93 y un valor de 101 a partir de cual se puede aprovechar eventuales alzas.
Fuente: Area de Estudios Económicos y Sociales - INTA Pergamino
Las ventas al exterior continúan a buen ritmo. Los embarques se realizan principalmente a España, Egipto, Siria, Corea, Portugal y Brasil. Según los cálculos, este año Brasil debería importar entre 1,5 y 2 millones de maíz
argentino.