Durante la ultima quincena las cotizaciones de trigo en Chicago y Kansas fueron declinantes con una perdida de alrededor de 4,8 por ciento y 3,2 por ciento para ambos mercados, respectivamente. El trigo paso en la quincena en dichos mercados de 94 y 103 u$s/t a
89 y 99,5 u$s/t, para ambas plazas. El balance de fue negativo con perdidas de alrededor de cinco dólares. Esta merma es considerada importante, porque colocó la cotización del cereal en Chicago, por debajo de los 90 u$s/t, hecho que no se producía desde diciembre de año pasado.
Si bien los indicadores del USDA de abril habían mostrado un mercado mundial y de los Estados Unidos que tienden a reducir los excedentes, predominaron los efectos bajistas del clima favorable
y del buen avance de siembras y del estado del cultivo.
Las mejoras en el trigo de invierno dieron como resultado que un 61 por ciento se encontraba en condición entre excelente y muy bueno, mientras que el trigo de primavera avanzó a un 31 por ciento de siembra, contra un 15 por ciento del promedio.
Contrariamente, en China se informó que la producción de trigo de ese país puede desmejorar por
vientos secos y altas temperaturas que se esperan para fines de mayo. Si no ocurriesen los daños esperados, la producción de trigo chino alcanzará los mismos volúmenes de la campaña pasada. También, se informó que China incrementaría la importación de trigo por la necesidad de distintas variedades, siendo el monto a importar dependiente de su producción final, la que estará finalizada a partir del próximo mes de julio. También se esperan menores producciones de Pakistán y Medio Oriente.
Exportaciones
Las cotizaciones del trigo en el mercado local (MAT) siguieron la misma tendencia bajista de Chicago, pero arrojando perdidas inferiores, de alrededor de 2 por ciento especialmente, para las posiciones futuras de mayo a septiembre. El trigo para la temporada 2000/01 declinó alrededor de un dólar según los contratos de enero a mayo del 2001 que se negociaron entre 101 y 111 u$s/t, respectivamente.
Por su parte el disponible, se modificó muy poco oscilando entre 102 y 104 u$s/t. Como vemos, la fortaleza del mismo tiene estrecha relación con la comercialización local, que se encuentra avanzada respecto al promedio de años anteriores. Según la Sagpya se lleva colocado casi el 90 por ciento de la estimación de exportación, por lo que se espera que, en los próximos meses, el precio del disponible se recupere.
El interés por el trigo según los contratos futuros de julio y agosto (entre 113 y 115 u$s/t) representan alrededor de un 12 por ciento, lo que equivale a una tasa de ganancia holgadamente superior al 3 por ciento mensual. Si el saldo exportable se reduce dicho valor puede ser un piso que se prolongue hasta el mes de octubre del corriente año. Sería importante estar atento a partir de mayo para realizar estrategias de almacenaje combinadas con ventas a futuro.
La rentabilidad de trigo calculada en márgenes brutos por hectárea, con los precios de cierre esperados para enero del 2001 y para los rendimientos de 25 a 37 q/ha quedaron en valores entre 44 y 125 u$s/ha.
Con respecto a la exportación se informó que continuará muy activa, especialmente en los puertos del sur, donde los importadores están procurando mercadería para embarques cercanos ofreciendo precios por encima de los 120 u$s/t FOB.
Calidad del trigo
Con relación a este tema se realizó una jornada técnica en Buenos Aires organizada por Granotec donde se presentaron los resultados de los análisis de la presente campaña. En términos generales se coincidió en base a datos de numerosas localidades que la calidad del trigo sería mejor a la del año anterior. Realizando un calculo de contenido proteico del grano sobre la base de 13,5 por ciento de humedad, el promedio de las regiones más importantes arrojó un 12,1 por ciento. Este
valor se ha mantenido con pocos cambios durante varios años oscilando entre 11 y 12 por ciento. Vale la pena recordar, la queja expresada en Buenos Aires por el presidente de la Asociación de Molineros (Abitrigo) de Brasil por la calidad de nuestro cereal.
Comparando solamente la proteína (hay que agregar otros indicadores de calidad para la panificación, como gluten húmedo, falling number y otros) dicho promedio dista de un trigo como el
Plata (minimo 13,5 por ciento) o de un trigo como el Canadiense N 1 y un Trigo rojo duro de primavera de los EEUU, cuyas partidas garantizan como mínimo 13,5 y 14 por ciento de proteína, respectivamente.
Opciones
En las materia de opciones de trigo los negocios de las dos últimas semanas fueron irregulares y se concretaron negocios de Puts y de Calls sólo para julio 2000 y enero 2001.
Durante la última semana se negociaron Puts para julio a precios de ejercicio en promedio semanal de 110 u$s/t, con primas de 2,3 u$s/t, resultando el precio mínimo para dicho mes de 108 u$s/t. Para enero 2001 se negociaron Puts a precios de ejercicio promedio semanal entre 94 y 96 u$s/t, con primas de 3 y 4,5 u$s/t, resultando el precio mínimo para dicho mes alrededor de 91 u$s/t.
Del lado de la compra, las negociaciones de Calls para julio se realizaron a precios de ejercicio
promedio semanal de 118 u$s/t, con primas de 2,2 u$s/t, resultando el precio máximo para dicho mes de 120 u$s/t. Finalmente, para enero 2001 se negociaron Call a un promedio semanal de 116 u$s/t con una prima promedio de 2 $/t lo que arrojaría un precio máximo de 118 u$s/t.
Como sugerencias se puede tomar una cobertura con Puts para asegurar un precio mínimo de alrededor de 91 u$s/t. Si se quiere lograr un precio mínimo mayor y conservar la posibilidad de
aprovechar alzas, se puede lograr una estrategia combinada (put sintético), mediante una venta en el termino a 101,5 y comprar un Call a 116 gastando 2 u$s/t de prima. En este caso se queda vendido a 101,5 y comprado a 116 u$s/t .
Fuente: Area de Estudios Económicos y Sociales - INTA Pergamino
Se lleva colocado casi el 90 por ciento de la estimación de exportación, por lo que se espera que, en los próximos meses, el precio del disponible se recupere. Las ventas al exterior continuarán muy activamente, especialmente en los puertos del sur.